高瓴投公牛不便宜，看中了什么？

本题目:下瓴投公牛方便宜，看中了甚么?

导语:道道公牛团体的生长性.
下瓴本钱正在2017年12月4日，经过年夜股东让渡出资8亿元群众币，以PE27.86倍购置了公牛 1206万股股权（2017年末公牛估值400亿群众币 ），占总股本2.011%（按IPO后）.
如今，公牛团体(SH:603195)上市了，良多冤家皆道曾经进进成生期了，我明天次要念道道公牛团体的生长性.
01 公牛团体的营业组成
良多人以为公牛团体即是公牛插座，实在公牛团体没有行做插座了，公牛团体如今有4年夜营业:1. 插座 2. 墙壁开闭 3. 照明LED 4. 数码产物.

上面是公牛团体各个营业的组成:

（面击可看年夜图）
插座是公牛的现金牛营业，2018年线上天猫商都会占率 66% ，线下的市占率招股书出有表露， 预估也有50%以上.
公牛团体1995年景坐，下瓴本钱2017年以28PE的估值进进科技.公牛团体2017年支出是40.37亿，2018年支出48.37亿，同比增加率是 16%.假如只看那一面，下瓴本钱便购贵了.下瓴看中公牛的是甚么?
02 墙壁插座曾经是业内第一，具有龙头劣势
公牛是一家十分专注主业的公司，从1995年到2007年公牛只做插座，把插座做到齐中国街头巷尾.众所周知后， 从2007年开端，公牛进进强电的一个新范畴 –墙壁插座.
颠末12年的开展，公牛正在那个范畴又做到业界第一 ，那一面能够让良多人觉得受惊，我没有读财报也很受惊.
那个范畴比拟分离，2019年的范围是231亿元，公牛的市占率是13.7%.排名第2、第三的是罗格姆战西门子，占比10.9%.6.2 % ，那个止业比拟分离 .

（面击可看年夜图）
那一块营业营支从2015年11.02亿元进步到 2018年的27.97亿元 ，三年复开增加率是 36.39%.
公牛怎样正在那一块范畴胜出的?
公牛有一个100多人的消耗者偏偏好调研团队，终极采纳的是差别化的合作战略，推出了”粉饰开闭”的战略，很受年老人喜好.

为何其他公司没有跟进? 那便有一个低本钱壁垒，没有是其他公司没有念做，低本钱造制出去才能够.
晚年一个粉饰开闭卖价上百元，公牛做到9元/个，取通俗的黑开闭6元/个差异没有年夜了. 公牛便是靠那种合作战略博得了市场.
依据招股书表露的数据，那块营业的产能应用率战产销率皆是超越100%.此次IPO召募资金目标之一便是扩展1倍墙壁开闭的产能.

（面击可看年夜图）
03 将来10年看LED照明
国际插座范畴的市场容量是80亿群众币，墙壁开闭是230亿群众币，LED照明（包罗出心）是一个2000亿群众币的市场，市场容量翻了数倍，止业增加空间十分宽广.
公牛2014年进进LED范畴 ，2018年公牛LED照明的支出只要8亿群众币.
公牛花了20年拆建插座范畴的渠讲劣势，花了12年拆建墙壁开闭的渠讲劣势，那是其他新兴企业基本没有具有的.LED照明战墙壁开闭良多时分是一个经销商同时做 ，以是，我将来比拟看好公牛正在那一块的增加.别的，公牛正在消耗者的脑海中曾经构成强电范畴最牢靠平安的品牌心智.
04 消耗电子数码范畴
公牛2016年进进消耗电子数码范畴，供给的产物有脚机数据线.智能门铃.充电宝等小装备.明天正在天猫上看了公牛的一个智能门铃，体验比小米战360的皆要好用 .门中侧的智能门铃没有需求拆电池，很有立异性.

那是公牛第一次涉足强电范畴，那个营业2018年只要3亿群众币营支.但公牛正在数码范畴曾经树立十多万的经销商系统，觉得要年夜干一场.那个范畴也长短常分离，小公司十分多，量量整齐纷歧，消耗者火急需求一家靠谱的数码范畴配件公司供给产物.
下瓴本钱看中了公牛甚么?
1.团队靠谱，十分优异，公牛团体正在主业上十分专注，对产物量量锦上添花，一个范畴干10年，干一个成一个，皆能做到业界第一；
2.消耗者体验做的好，公牛的产物中不雅做的美丽；
3.深耕渠讲，三年夜范畴树立几十万的网面渠讲，那个是护乡河之一，合作敌手很易复造；
4.公牛的目的是做齐球平易近用电工范畴的指导者，公牛能够拓展的赛讲仍是十分多的，插座只是第一站，墙壁开闭.LED照明皆有十分年夜的生长空间；
5.现金奶牛，主业插板的合作格式好，市占率50%以上，波动的现金流给公牛其他赛讲的生长供给了现金.
道道估值:
估计公牛团体将来3年营支增加率18%摆布，利润增加率正在20%摆布，购进估值没有要超越下瓴本钱的建仓估值28PE.假如激烈看好，能够分批购进，需求节制好仓位.（做者:海榕君）前往new.jpwyj.com，检查更多
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